時(shí)間：2017-11-01 14:32來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 作者：中國(guó)航空
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11月1日消息，航空股午后異動(dòng)拉升。截至發(fā)稿，中國(guó)國(guó)航大漲6%，春秋航空、吉祥航空、南方航空、東方航空等個(gè)股均有拉升。 從16年下半年到17年上半年，受國(guó)際原油價(jià)格上漲、人民幣貶值等因素的影響，幾大上市的航空公司股價(jià)持續(xù)低迷，但隨著下半年航空旺季的到來(lái)，航空業(yè)公司客座率、票價(jià)、利潤(rùn)三重因素紛紛上升，航空業(yè)似乎迎來(lái)了拐點(diǎn)？
一、人民幣升值利好航空公司
航空業(yè)的一個(gè)典型特征就是大量的融資性租賃負(fù)債（租飛機(jī)）、銀行貸款及其他貸款及經(jīng)營(yíng)租賃承擔(dān)以外幣為單位，并且，航空公司外幣支出一般高于外幣收入。航空業(yè)公司外幣匯兌損益的主要來(lái)源是外幣金融資產(chǎn)和外幣金融負(fù)債，其中外幣金融資產(chǎn)以外幣資金和外幣營(yíng)收賬款為主，主要產(chǎn)生于海外售票；航空業(yè)公司外幣金融負(fù)債除了應(yīng)付賬款、銀行貸款及其他貸款及利息外，還有一大筆是融資性租賃款，也就是說(shuō)，如果航空公司短期內(nèi)沒(méi)有大幅擴(kuò)張規(guī)模的動(dòng)作，其外幣金融負(fù)債是相對(duì)穩(wěn)定的。我們以南航和海航的美元計(jì)價(jià)的金融負(fù)債為例，折合成人民幣，南航美元計(jì)價(jià)的金融負(fù)債在400億元左右，海航美元計(jì)價(jià)金融負(fù)債在300億元左右。
以布倫特原油價(jià)格50美元/桶，匯率為1美元兌換6.8元人民幣為基礎(chǔ)，在其他條件不變的情況下，人民幣對(duì)美元每波動(dòng)1%，影響航空公司凈利潤(rùn)的幅度在5%左右。
2017年上半年，人民幣對(duì)美元升值2.40%，南航和海航上半年分別實(shí)現(xiàn)匯兌收益為5.6億元、5.7億元，而去年同期分別為虧損15.1、6.4億元。今年三季度以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值3.2%，以當(dāng)前的匯率走勢(shì)來(lái)看，對(duì)于國(guó)內(nèi)幾大航空業(yè)公司將會(huì)是很大利好。
二、出境游持續(xù)升溫和“一帶一路”推動(dòng)的海外航線布局
經(jīng)過(guò)近10年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，出境旅游市場(chǎng)正在進(jìn)入中低速穩(wěn)定增長(zhǎng)的新常態(tài)。到目前為止，中國(guó)因私護(hù)照持有量已經(jīng)達(dá)到1.2億本。也就是說(shuō)，這樣的數(shù)據(jù)占據(jù)全國(guó)整體人數(shù)的近十分之一。但也意味著仍有90%的中國(guó)人還沒(méi)有進(jìn)入出境游市場(chǎng)。出境旅游市場(chǎng)依然潛力巨大。出境游的火熱，也使得航空公司的國(guó)際航線大熱，幾大航空公司紛紛加緊海外航線的布局。
“一帶一路”的推進(jìn)，又進(jìn)一步拉動(dòng)了出境游的需求。據(jù)國(guó)家旅游局預(yù)計(jì)，“十三五”時(shí)期，我國(guó)將為“一帶一路”沿線國(guó)家輸送1.5億人次中國(guó)游客、2000億美元中國(guó)游客旅游消費(fèi)；同時(shí)還將吸引沿線國(guó)家8500萬(wàn)人次游客來(lái)華旅游，拉動(dòng)旅游消費(fèi)約1100億美元。
面對(duì)越來(lái)越大的出境游需求，幾大航空公司在沿線國(guó)家的航線布局也稱得上大手筆。國(guó)航、南航、東航、海航等國(guó)內(nèi)航空公司均加大對(duì)“一帶一路”沿線市場(chǎng)的運(yùn)力投放，新開辟沿線國(guó)家航線200多條。2017年上半年，國(guó)內(nèi)航空公司新開“一帶一路”沿線國(guó)家國(guó)際航線70條，主要集中在俄羅斯、中亞、東南亞、南亞及南太平洋地區(qū)國(guó)家。
三、機(jī)票漲價(jià)了，影響客座率嗎？
中國(guó)民用航空局、國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布的《關(guān)于深化民航國(guó)內(nèi)航空旅客運(yùn)輸票價(jià)改革有關(guān)問(wèn)題的通知》于2016年11月開始實(shí)施，進(jìn)一步擴(kuò)大了市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)航線范圍，800公里以下航線、800公里以上與高鐵動(dòng)車組列車形成競(jìng)爭(zhēng)航線旅客運(yùn)輸票價(jià)交由航空公司自主制定。航空公司可以依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況，對(duì)不同時(shí)段、淡旺季靈活定價(jià)，甚至針對(duì)不同消費(fèi)者區(qū)別定價(jià)，有助于更合理配置資源，實(shí)現(xiàn)利益最大化。
每收入客公里收益反映的是乘客每公里貢獻(xiàn)給航空公司的收入，海航、國(guó)航及春秋航空均實(shí)現(xiàn)了每收入客公里收益水平的同比增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)航線表現(xiàn)尤為突出。國(guó)航在率先執(zhí)行了價(jià)格優(yōu)先策略并得到了良好反饋，國(guó)航國(guó)內(nèi)航線每收費(fèi)客公里收益比去年同期提升了3.67%。
2017年是航空公司實(shí)施彈性客票價(jià)格的嘗試性年份，航空公司為了與高鐵相競(jìng)爭(zhēng)或者說(shuō)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，在價(jià)格策略上有了而更多的選擇，下半年將迎來(lái)航空運(yùn)輸?shù)耐荆谏习肽甑亩▋r(jià)策略摸索和優(yōu)化后，表現(xiàn)應(yīng)該更優(yōu)異。
四、油價(jià)未來(lái)預(yù)期平穩(wěn)
航油成本占航空公司成本比例在30%左右，油價(jià)變動(dòng)對(duì)航空公司影響舉足輕重。以布倫特原油價(jià)格50美元/桶，匯率為1美元兌換6.8元人民幣為基礎(chǔ)，在其他條件不變的情況下，國(guó)際原油價(jià)格每變化1美元/桶，對(duì)航空公司利潤(rùn)的影響在2%-5%之間。
今年上半年布倫特原油價(jià)格均價(jià)52.68美元，同比增長(zhǎng)約27%，而國(guó)內(nèi)進(jìn)口航空煤油到岸完稅價(jià)同比增長(zhǎng)約40%。上半年航空公司的航油成本較去年同期均有較大幅度的增長(zhǎng)。
進(jìn)入三季度，國(guó)際油價(jià)同比增長(zhǎng)7.90%，國(guó)內(nèi)進(jìn)口航空煤油到岸完稅價(jià)格7、8月同比分別增長(zhǎng)3.1%及6.4%，趨于平穩(wěn)。根據(jù)石油行業(yè)的研究報(bào)告，布倫特原油價(jià)格與EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，EIA美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存三季度小幅上漲，同比影響上半年，航油成本端壓力環(huán)比減輕。
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