時間：2017-10-30 19:07來源：中金在線 作者：中國航空
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海航集團(tuán)旗下A股上市公司共有10家，其中有一家base在海南的公司，近期在資本市場嶄露頭角，那就是海航基礎(chǔ)。作為2016年通過借殼重組上市的公司，市場可能不是很了解，董秘幫手在研究完公司之后，覺得海航基礎(chǔ)已經(jīng)不單單是一家房地產(chǎn)企業(yè)，而是一家全套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)提供商；遠(yuǎn)期來看，更有機(jī)會成為依托交通節(jié)點(diǎn)的城市綜合開發(fā)運(yùn)營商。那么具體它的商業(yè)模式有什么特色？競爭力究竟在哪里呢？董秘幫手今天來小小分析一下。 一、海航基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)簡介
重組上市時，海航基礎(chǔ)曾經(jīng)披露公司有6大業(yè)務(wù)，隨著公司不斷履行重組時的解決同業(yè)競爭的承諾，商業(yè)項目已經(jīng)剝離，酒店業(yè)務(wù)也不是主要發(fā)展業(yè)務(wù)。免稅業(yè)務(wù)雖然在業(yè)務(wù)協(xié)同中起到很重要的作用，但僅為海航基礎(chǔ)參股公司，營業(yè)收入不能并表。因此從業(yè)務(wù)收入的角度看，海航基礎(chǔ)的主要業(yè)務(wù)現(xiàn)在是有3大塊。2017年上半年海航基礎(chǔ)3塊業(yè)務(wù)收入：
1、 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：“以機(jī)場、鐵路、港口、碼頭等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)設(shè)施運(yùn)作獲取土地，以產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)，建立產(chǎn)業(yè)資源整合平臺，以城市CBD建設(shè)、海航中國集、文旅小鎮(zhèn)和臨空產(chǎn)業(yè)園為特色產(chǎn)品。”，海航基礎(chǔ)基于海航集團(tuán)的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)布局，采取了“產(chǎn)業(yè)+空港+城市開發(fā)+PPP”的創(chuàng)新型綜合開發(fā)方式(下文詳細(xì)分析)。而且，董秘幫手查閱了其他上市公司的模式，認(rèn)為海航基礎(chǔ)的“空港+地產(chǎn)模式也是地產(chǎn)行業(yè)中獨(dú)一無二的。
海航基礎(chǔ)現(xiàn)有的地產(chǎn)項目資源主要集中在海南省�？谑�，尤其是大英山CBD片區(qū)，在海南省內(nèi)的其他縣市也都有儲備。除此之外，公司在北京、廣州、深圳、營口、武漢等地?fù)碛胁糠址康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)。海南島內(nèi)政策的不斷收緊，原有的土地開發(fā)模式亟待更新?lián)Q代，海航基礎(chǔ)未來發(fā)展空間在于現(xiàn)有新模式下項目的開發(fā)和復(fù)制，包括人工島(�？谀虾Ｃ髦樯鷳B(tài)島)、臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)開發(fā)(武漢藍(lán)海臨空產(chǎn)業(yè)園)、臨港經(jīng)濟(jì)區(qū)開發(fā)(嘉興港區(qū))等。
2、 工程業(yè)務(wù)：“依托于海航集團(tuán)巨大的內(nèi)外部資源，大力拓展PPP業(yè)務(wù)，深化EPC管理“，海航基礎(chǔ)的工程業(yè)務(wù)已經(jīng)不僅僅是通過代建收個手續(xù)費(fèi)的簡單業(yè)務(wù)，而是升級為全套科學(xué)管理整個工程的全生命周期；同時還能作為地產(chǎn)、機(jī)場業(yè)務(wù)的底層支撐產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現(xiàn)成片區(qū)開發(fā)的基礎(chǔ)。
3、 機(jī)場業(yè)務(wù)：自有機(jī)場或者委托運(yùn)營機(jī)場獲得收入，非航業(yè)務(wù)收入才是未來重點(diǎn)。截止2016年底，公司的機(jī)場布局在全國全面開花。2017年也傳來喜報，海航基礎(chǔ)拿下巴西第二大的GIG機(jī)場，積極響應(yīng)了國家“一帶一路”倡議。
董秘幫手認(rèn)為，有機(jī)場真正的好處在于能夠與海航集團(tuán)旗下的航線一起發(fā)力，引導(dǎo)人流到所在城市，帶動周邊產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展。董秘幫手還覺得海航基礎(chǔ)對于機(jī)場的開發(fā)模式將更接近于阿聯(lián)酋的迪拜機(jī)場，依托機(jī)場和港口，并結(jié)合免稅的臨空產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)綜合深度開發(fā)。
 二、海航基礎(chǔ)業(yè)績承諾的兌現(xiàn)
2016年重大資產(chǎn)重組時，海航基礎(chǔ)對于置入資產(chǎn)承諾“2016年至2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于79,508.85萬元、153,424.29萬元和290,975.62萬元。”而2016年置入資產(chǎn)的實(shí)際凈利潤8.8億元，為承諾數(shù)的110%。
簡單來說，因?yàn)楫?dāng)時置入資產(chǎn)的估值按照利潤承諾數(shù)制定的，如果業(yè)績未達(dá)承諾數(shù)，小股東吃虧，超過承諾數(shù)，則小股東賺了。2017年全年的業(yè)績承諾，海航基礎(chǔ)在上半年也已經(jīng)完成了77%啦，是不是棒棒的。
海航基礎(chǔ)重組后脫胎換骨，重組后的資產(chǎn)、權(quán)益規(guī)模也是從一個基本可以忽略不計的小公司，翻天覆地的提升為大型上市公司，規(guī)模上升了一個數(shù)量級。
 不單是規(guī)模，盈利能力也同步大幅提升：
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